电力继电器累计出货6.1/5.04亿元,火电行业

APP显示,伊发电力主营为变压器等电气机械和器材的生产和销售。

    投资要点:

   
受益于公司逐步打造低压开关主要生产环节核心竞争力并加快新产品研发,国内外行业标杆大客户产品导入及出货量有所提升,公司上半年低压开关累计出货2.6亿元,同比增长20.5%,其中Q2累计出货1.5亿元,同比增长近30%,低压开关推进工作逐步取得成效。

经营业绩变动的主要原因:

天劲股份、威能电源、山木新能、鼎新开源、慧能天下、海迪斯、兴海能源、斯盛能源、天丰电源、桌能股份等10家新三板公司生产新能源汽车电池。从上半年经营情况看,上述企业实现营业收入合计16.75亿元,同比增长65%;实现净利润1.09亿元,同比增长31%。净利润增速远低于收入增速。毛利率同样下降明显。在上述10家公司中,7家上半年毛利率同比下降较大,普遍下降6个百分点左右,降幅大的超过11个百分点。

2018年上半年业绩下降及支付的往来款项增加导致经营性现金流下降;

   
国内市场下滑,影响营收增速由于2018上半年电网公司智能电表集中招标数量及金额与去年同期均有较大幅度回落,导致报告期内公司国内市场收入和订单同比均有所下滑,国内收入下滑幅度达到34.53%,是公司营业收入下滑的主要因素;此外,公司生产厂房搬迁至新厂房,对公司生产能力造成影响,导致部分订单延迟发货。

    通用继电器延续较快增长,受累于行业,电力、汽车继电器进入调整期

国家电投:

总体看,充电桩类公司的业绩分化比较明显。由于相关公司拥有多个业务,因此业绩变化情况更多地取决于各种业务组合形成的综合影响。从中长期看,新能源汽车发展需要建设大量充电桩,市场潜在空间大,优势企业仍面临较大发展机遇。

2018年上半年国家电网等业主单位项目建设放缓,导致交货期拉长,但由于在手订单量较大,管理费用、销售费用却保持平稳;

   
毛利率与管理费用影响净利润报告期内,由于受原材料价格大幅上涨因素的影响,导致公司综合毛利率下降6.84个百分点至41.25%。同时,公司多项新产业加大了市场推广力度,如高压电器、系统解决方案类产品,智慧能源等电力系统外市场的开拓,因此销售费用未与营收同比下降,对净利润有影响;此外,公司股份支付费用大幅增加,同时公司研发投入超过1亿元,导致管理费用同比增长3.70%。综上,公司净利润较去年同期下降40%。

    风险提示:下游需求不及预期;海外业务发展不及预期;汇率波动

本报告期内,由于煤价整体维持高位运行,公司综合入炉标煤单价同比大幅上涨,导致公司主营业务火力发电燃煤成本同比增长幅度较大,净利润出现较大幅度下降。

国充充电上半年营业收入同比下降1.27%,主要原因为受政策影响,上半年新能源电动汽车行业整体较去年同期增长缓慢;而净利润则同比增长166%。公司表示,自2016年下半年开始,公司调整业务,以充电场站建设运营为主,运营服务收入需有一定时间累积,预计盈利能力在2017年下半年显现。

伊发电力表示,公司净利润大幅下降的原因在于:

事件:

    低压开关推进工作取得成效,上半年同增20.5%

公司2017年半年度预计实现净利润约23,400.00万元,同比下降约79.73%,主要是受煤价同比增长影响,燃料成本同比增长,公司火电主业毛利同比下降,同时公司对参股发电公司投资收益亦同比下降,虽然公司发电量同比增长,但仍不能弥补煤价大幅上涨对公司造成的不利影响。

具体看,7家公司中4家净利润同比下降。其中,安和威上半年营业收入同比增长15.71%,而净利润同比下降603.6%。公司表示,由于上半年实施的主要工程订单毛利率低于去年同期,同时公司投资建设生产基地及新设新能源汽车充电站投资运营子公司仍处于投入期,尚未产生收益,固定资产折旧、银行贷款利息、营销支出、管理费同比大幅增加,上半年出现亏损。和信瑞通上半年实现净利润-153万元,同比下降112.41%。公司表示,由于从国家电网公司获得的合同订单因客户交货方式的变更,导致上半年完成交货数量少于历史同期,未能在报告期内确认为收入,导致营业收入下降;而公司在生产运营中产生的管理费用具有一定的月度均衡性,导致报告期内净利润出现亏损。

8月14日,伊发电力披露了2018半年报,报告显示,公司实现营业收入3310.65万元,同比降低29.52%,实现归母净利润122.48万元,同比降低
60.01%。

   
海外市场平稳发展报告期内,公司海外收入达到8.44亿元,基本保持平稳,在同行业继续保持出口总量和出口金额两项第一;若剔除巴西、印尼等海外子公司当地货币大幅贬值的影响,公司以当地货币计价的海外收入同比保持较快增长,彰显出公司海外市场较强的竞争力;预计未来随着海外新兴市场汇率稳定,公司海外收入将保持较快增长。

   
受益于家电特别是空调市场持续热销势头,同时新应用市场光伏逆变器业务快速上量,公司上半年通用继电器累计出货15.1亿元,同增22.50%;Q2累计出货7.43亿元,同增15%。工控继电器/信号继电器累计出货2.27/1.4亿元,同增13.80%/16.40%。公司部分传统优势领域如电力、汽车继电器业务营收有所下滑,电力继电器累计出货6.1/5.04亿元,同比下降12.6/1.6%。

桂冠电力

业内人士表示,三元正极材料需求大幅增长及磷酸铁锂公司业绩出现下降,主要是受政策推动因素的影响。2017年出台的新能源汽车补贴政策提高了电池能量密度要求,而三元材料能够满足高性能需求,因而需求大幅增长,推动了三元正极材料公司业绩增长。未来三元材料市场渗透率将进一步提高,发展前景良好。

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海兴电力发布2018年半年度报告,上半年实现营业收入11.78亿元,同比降低12.23%;实现归属于上市公司股东的净利润1.63亿元,同比降低40.13%;

    维持“推荐”评级

本预告期预计实现归属于母公司净利润3400万元至4100万元,同比减利5221万元至5921万元,比上年同期降低56.01%-63.52%。基本每股收益盈利约0.016元-0.019元。

上半年,大地和实现净利润-1931万元,而上年同期为5594万元。公司主要为新能源汽车提供驱动电机系统产品和服务,客户包括东风汽车、金龙客车、江铃汽车、海马汽车等。公司表示,受新能源汽车行业补贴政策调整、新能源汽车推广目录重申等因素影响,上半年新能源汽车产销量不及预期,影响了公司的销售和利润。

2018年上半年原材料尤其是主要原材料铜价格波动较大,导致净利润率有所下降;

    实现EPS 0.39元。

   
公司发布半年报,报告期内公司实现营业收入33.55亿元,同增10.80%;归母净利润3.67亿元,同比下降9.26%;扣非后归母净利润3.44亿元,同比下降13.73%;毛利率为38.20%,同比下降3.93PCT。Q2公司实现营业收入17.59亿元,同增4.57%;归母净利润2亿元,同比下降15.73%;扣非后归母净利润1.85亿元,同比下降22.15%;毛利率为36.91%,同比下降5.04PCT。我们认为公司毛利率下滑较大的原因主要是:(1)汇率贬值幅度较大是从6月中旬开始,2-5月以及6月上旬,汇率基本在6.26-6.4之间,出口产品的单价有所降低。(2)原材料以及人力成本增速较快导致总成本快速上升。

2017年1月1日至6月30日归属于上市公司股东的净利润为盈利0万元–500万元,2016年同期亏损4398.40万元。

容汇锂业、百杰瑞、金源新材、金川科技、中一股份、嘉元科技、金力永磁等新三板企业从事新能源汽车上游原材料生产业务,包括碳酸锂、氢氧化锂、硫酸钴、四氧化三钴、电解铜箔、永磁材料等。

    新业务产业化进程加速,中长期成长动能依旧

在新一轮电力体制改革和供给侧结构性改革的双重背景下,电力行业即将迎来产业格局的深度调整,包括五大发电等在内的电力行业重组整合也将在下半年提速。2017年上半年,虽然火电行业新增装机规模大幅减少,在需求持续回暖及水电来水偏枯共同作用下发电量增速明显增加,但火电行业亏损明显加剧,主要为煤炭成本居高不下所致。

微特电机上半年营业收入同比下降28.6%,净利润同比下降93.67%。主要在于原材料价格上涨幅度较大,而新能源汽车行业相较于前两年过热局面逐渐调整,产品销售价格难以同步提高。

   
我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.00、1.19和1.44元(原预测为1.11、1.38和1.70元)。当前股价对应2018-2020年分别为26、22和18倍。维持“推荐”评级。

华能集团:

数据显示,今年1-9月,新能源汽车产销量分别同比增长40.2%和37.7%。在政策推动下,新能源汽车仍面临较大的发展机遇,拉动整个产业链增长,上游原材料领域景气有望持续,而中下游的电机电控、电池等环节则有望出现转机或进一步向好。

2018年上半年归母净利润同比下滑9.26%

国电集团:

同样的市场环境,企业实际经营业绩不同,除部分特殊因素外,总体反映出不同企业之间竞争力的差异,包括技术、质量、营销等方面。业内人士分析,隔膜是锂电池材料中技术壁垒最高的环节,产品附加值高,看好掌握湿法隔膜生产技术的企业。从行业供求关系看,湿法隔膜生产工艺难度大,良品率受到影响,预计2017年湿法隔膜有效产能低于行业需求,湿法隔膜生产企业面临良好的市场环境。

   
公司传统继电器业务市场份额稳固,竞争力强。高压直流继电器打开新的成长空间,新业务(如汽车应用电子产品、真空泵、真空灭弧室、连接器)等产业化进程加速,产品结构调整效果逐步体现,未来有望贡献成长动能。

龙源技术

动力电池的正极材料对电池性能影响大,附加值较高。安达科技、贝特瑞、天力锂能、欧赛能源、金锂科技等12家新三板企业生产正极材料。从今年上半年经营情况看,三元材料公司业绩增长较快,而磷酸铁锂企业业绩出现一定程度下降。

受益于国内经济稳中向好,煤炭行业供给侧结构性改革等政策效果显现,2017上半年,煤炭市场价格较2016上半年大幅增长。本公司加大煤源组织力度,加强煤炭生产采购和运输调度,报告期内实现煤炭销售量及平均销售价格同比增长,运输分部的业务量同比上升。

电池企业毛利率下降

经营业绩变动的主要原因:

电机电控领域将迎来转机

2017年1月1日至6月30日归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降320%~325%,2016年同期净利润亏损14156.04万元。

充电桩公司分化明显

经营业绩变动的主要原因:

部分公司业绩增幅较小。百杰瑞生产锂盐,主要应用于新能源汽车、储能及3C电子等领域,上半年净利润同比仅增长5.88%。主要在于上半年锂盐的原材料价格持续高位震荡,并小幅上涨,公司对长期合作客户在销售价格上采取了适当的让利措施。

东方能源

国充充电、追日电气、恒瑞电气等7家企业从事充电桩业务,今年上半年合计实现营业收入9.66亿元,同比增长25%;实现净利润1391万元,同比下降73%。

2017年1月1日至6月30日归属于上市公司股东的净利润盈利约为4656万元,比上年同期下降80.93%,基本每股收益盈利约0.042元。2016年同期盈利24419.39万元,基本每股收益为盈利0.222元。

形成明显对比的是,杉杉能源、振华新材等5家三元材料的公司上半年实现营业收入30.5亿元,同比增长96.4%;实现净利润3.31亿元,同比增长161%。杉杉能源生产钴酸锂、多元正极材料,上半年营业收入较上年同期增长88.99%;净利润较上年同期增长166.68%。主要在于公司产能规模扩大,客户结构优化,高端新产品销量增长,成本管控强化等。振华新材的主要产品为锂钴镍锰三元、钴酸锂、复合三元等,上半年营业收入同比增长168%,净利润同比增长564%。主要在于公司客户需求激增,动力三元材料销售量大增,销量同比增加2453吨,增幅424.41%。

长源电力

但相同的行业环境下,同样主要从事锂电池隔膜研发生产的旭成科技上半年净利润同比下降39.28%。公司表示,受2017年新能源汽车补贴标准退坡和补贴标准从严,以及各地方补贴政策未及时落地等政策性因素影响,下游客户电池厂家的电池产量下降,对电池隔膜产品的需求有所减缓。

2017年1月1日至6月30日归属于上市公司股东的净利润为盈利6,800万元-7,400万元,比上年同期上升106.23%-124.43%,基本每股收益盈利约0.22元-0.24元。2016年同期盈利3297.28万,基本每股收益为盈利0.11元。

其中,天丰电源上半年实现营业收入同比增长67.87%,而归母净利润仅同比增长2.24%。上半年整体毛利率为26.94%,较上年同期毛利率38.72%下降11.78个百分点。公司表示,随着新能源汽车政策的推行,公司汽车动力电池销量大幅上升,营业收入上升。而毛利率下降主要在于公司的汽车动力电池受价格因素影响,同时增大了毛利率偏低的其他动力电池的生产和销售。威能电源上半年营业收入同比增长8%,而净利润同比下降18.31%。公司表示,报告期内受上游原材料价格上涨导致营业成本增加。